米多-湖岸特殊投资？
MIDAMERICA INVESTMENT CENTER， L.P. （下称 MMI ），是 2014 年成立的特殊目的机构 (SPV) ，由 Blackstone集团发起并管理。该基金的目标是投资于美国住宅房地产的资产，通过并购、重组和改造来提高资产的收益。MMI 的第一期基金规模达75亿美元，其目标是投资于价值被低估的行业，并有机会进行重新定位和复兴的房地产。
除了普通的信贷指标外， MMIs 所看重的其他重要指标包括：负债 / 股权比率，现金 / 债务比率和净值 / 市值比率。根据这些衡量标准，评估人员认为 MMI 的杠杆水平合理；过去，当市场条件有利时， MMI 有过更高的杠杆历史。
由于 M MI 属于私募债券，缺乏公开的市场报价，分析人员无法获得类似 CUSIP 编码等标准化数据。在确定适合的分析框架时遇到了一些困难。同时，由于 MMI 是房地产基金，分析框架也与其他私募债券分析有所不同。 最终，研究分析人员选取了 639 家发行人作为样本，覆盖了 84% 的发行量和 94% 的未偿余额。分析方法上采用了因子分析，通过主成分分析法提取公共因子，并采用多元回归建模对每个因子的评分进行了预测。 最后，研究人员引入了信用风险加权，以反映与违约相关的一系列信用指标。 研究结果表明：
1．从违约率的角度来看，与 CLO 相比， MMI 的违约风险相对较低。
2．从敏感性分析的结果来看， 影响违约概率的关键因素是收入覆盖比和贷款/收入比重。对于这两方面的指标， MMI 的表现不如 CLOs。 具体而言， MMI 的贷款/收入比高于 CLOs，而收入覆盖率则低于 CLOs。 相比之下， CLOs 具有更完善的债务结构，较低的贷款/收入比和更高的收入覆盖率。
3．对于不同评级层次的发行人，违约风险存在显著差异。高风险发行人的违约概率较高，而在谨慎的评级和积极的评级之间，违约概率没有明显差异。
4．信用风险与流动性风险密切相关，应该综合考虑两者之间的关系。