虚拟股票如何发行？
先分享一个案例，再来说说原理。 某创业公司想进行一轮股权融资，计划募集资金500万，并承诺投资者3年内按12%年化收益率偿付资金（不计算复利） 。但由于注册资本只有100万元，又担心估值谈不拢导致融资失败，于是拿出70%的股份，折合700万元的估值，进行融资。 当然这个过程其实是比较复杂和专业的，我简单把流程梳理一下：
第一步：确定估值方法、估值水平 第二步：根据估值水平确定出让股权比例 第三步：制定融资方案（包括价格调整机制等） 第四步：寻找融资对象（包括渠道选择和筛选标准） 第五步：接触和投资方（包括路演和谈判技巧） 第六步：签订投资协议（包括保密条款、优先清算权等） 第七步：完成工商变更(包括增资和备案)
在明确了上述问题之后，再来回答您的问题就很简单了。 首先，作为新成立的创业公司，一般来说不存在“原有股东被动稀释”的问题； 其次，对于创业者而言，可能更关心的是通过股权融资实现公司和个人价值最大化，而不是单纯地为了筹集资金。所以会考虑到估值、定价等问题； 最后，既然目的是价值最大化的实现，那么采用什么样的方式融资（A轮、B轮还是IPO）其实并没有本质上的区别。因此我们可以假设创业公司能够灵活选择融资工具。 根据以上假设我们就可以得出结论：创业公司可以根据需要自由发行虚拟股票。 但是我们还需要考虑两个问题：
一是市场对虚拟股票的需求问题，二是如何确保虚拟股票的价值。 对于第一个问题我认为可以通过引入第三方中介机构来加以解决，比如会计师事务所对财务数据的真实性进行核实，律师事务所对交易结构、文件进行合规性审查等等。对于第二个问题则可以考虑从以下方面入手： 首先，严格界定虚拟股票发行条件，只限于特定情况下的价值调整和补偿需求； 其次，设计完善的估值调整机制，将股价波动与发行条件相联系，一旦达到触发条件，发行即生效； 最后，让渡部分期权至投资方，以应对未来不确定性事件导致的价值损失风险。