振华科技为什么停牌？
01-25 今天上午盘后，振华科技公告，正在筹划非公开发行股票事宜； 晚上就出了定增预案和停牌的公告。
简单看了下定增预案，有几点值得注意：
一是拟募集的资金总额不超过30亿元（含本数），明显比上次16亿的募集资金上限有了大幅增加。
二是募集资金投入的项目有三个，分别是：先进无线通讯基站芯片开发及产业化项目、高性能混合模拟集成电路项目以及电子元器件生产线扩建项目。
这三个项目建设完成后的产能： 先进无线通讯基站芯片项目达产后预计年营业收入28.7亿元（34亿芯片销售额+4亿代理业务收入），净利润2.9亿元； 高性能混合模拟集成电路项目达产后预计年营业收入25.2亿元，净利润2.3亿元（利润增幅较大主要是由于规模效应增加，产品平均销售单价下降所致）； 电子元器件生产线扩建项目达产后预计年营业收入14.4亿元，净利润1.1亿元。
整体项目预计年均营业收入约70亿元，净利约7.4亿元。 这个盈利水平在A股半导体板块中算是比较靠前的了，甚至超过了不少上市不久的行业细分龙头。
当然，项目产生的收益是否会全部由上市公司享受还要打一个大大的问号，作为国资背景的振华科技，有义务也有可能会将部分收益拿出来反哺给股东们（比如汇顶科技的巨额分红就是来自于剥离亏损的传感业务单独上市获得的资金）。
三是定增对象只有国改基金一家，而且不涉及员工持股计划，看上去似乎没有体现出对于核心员工的激励。但国改基金的入局显然是有大棋的，根据报道，国改基金是应财政部的要求而来，承接了部分国家基金减持中芯国际的任务，同时配合其他资金的引导，实现对于产业链上下游的公司进行布局。所以从这个角度来看，这次的定增对象只有国改基金一个机构参与，反而更合理一些。毕竟如果真要给员工发钱刺激积极性，反倒会让市场产生疑虑（担心业绩波动）。
四是募投项目的可行性研究已经做了很多，项目进度也比较快，预计明年就能建成投产，这大概也是能获批这么快的原因吧。